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　　开头：国际金融报

　　2月25日，东京股市上演“巴菲殊效应”，五大商社股价集体飞腾。

　　三菱商事一度飞腾超8%，创下近三年最大单日涨幅；丸红株式会飞腾4%，三井物产、伊藤忠商事和住友商事也大幅飞腾。

　　这场成本狂欢的导火索，源自94岁的“股神”巴菲特在最新推进信中布告“无穷期增捏日本商社股”，并走漏已打破10%的捏股上限。

　　自2020年巴菲特初度押注日本以来，五大商社股价累计涨幅超80%—230%，成为其投资组合中发扬最亮眼的财富之一。

　　这场横跨六年的“日本豪赌”背后，荫藏着如何的计策逻辑？

　　投资逻辑

　　巴菲特旗下投资集团伯克希尔·哈撒韦对日本五大商社的投资始于2020年8月。

　　时年90岁的巴菲特在寿辰今日布告，以约300亿好意思元收购伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事各5%的股份，惊怖市集。

　　这五大商社掌控着日本经济的装璜命根子：三菱商事运营大家1/5的液化自然气贸易，住友商事在东南亚领有200万公顷农田，丸红更是大家最大牛肉贸易商。这种“从油田到餐桌”的全产业链布局，使其在2024年大家巨额商品波动中仍保捏12%平均净财富收益率（ROE）。

　　高盛剖释指出，五大商社整个捏有国际财富价值达3800亿好意思元，至极于日本外汇储备的68%。

　　“它们不是企业，而是国度主权的蔓延。”野村证券首席经济学家好意思和卓如斯评价。

　　彼时，这些公司因日韩贸易摩擦、疫情冲击而股价低迷，市净率低，被巴菲特视为“低得离谱”的契机。

　　阻抑2024年底，五大商社的平均市净率仍低于1.5，股息率却高达3%—5%，远超同期好意思国国债收益率。以三菱商事为例，其每股解放现款流在昔日四年稳步增长，2022财年净利润更创下1.18万亿日元（约合东谈主民币600亿元）的历史新高。

　　东海东京证券分析师黑原秀明指出，贸易公司通过拓展非资源业务（如零卖、数字基建）完毕了盈利沉稳性教训，“这恰是巴菲特最敬重的‘护城河’”。

　　巴菲特在2025年的致推进信中默示，这些公司运营得特地收效，其运营情景与伯克希尔·哈撒韦本身颇为相同。

　　有分析指出，日本行动资源匮乏的岛国，其GDP的90%依赖贸易，变成了私有的“商社情景”——通过大家资源整合与供应链料理赚取差价。住友商事社长曾默示：“唯有日本存在，贸易就不会罢手”。这种营业情景与伯克希尔·哈撒韦的“控股+运营”计策高度契合。

　　更伏击的是，日本比年来本质的企业科罚矫正为巴菲特提供了轨制红利。2024年日本企业股票回购界限达16.8万亿日元，五大商社将46%利润用于分成。对媲好意思国标普500公司31%的平平分成率，巴菲特在信中盛赞：“这是成本认识的完满样本——料理者与推进利益高度一致。”

　　永恒投资日本

　　六年昔日，伯克希尔·哈撒韦的这笔投资已浮盈近70%。阻抑2024年底，伯克希尔·哈撒韦对五大商社的总投资成本为138亿好意思元，而市值已达235亿好意思元。更要害的是，巴菲特通过刊行日元债券融资，完毕了“货币中性”头寸，饱胀隐敝了汇率波动风险。

　　此外，巴菲特初度走漏，五大商社已容许“轨则放宽”此前10%的捏股上限轨则，为伯克希尔·哈撒韦进一步增捏铺平谈路。他至极强调，这些公司“在相宜的工夫增多股息，在合理的工夫回购股票”，且料理层薪酬“远莫得好意思国同业激进”。

　　分析师展望，若伯克希尔·哈撒韦集团将捏股比例教训至9.9%，其总投资界限可能打破400亿好意思元。

　　巴菲特在致推进信中明确默示，对日本的投资是永恒的，展望捏有工夫将在10年到20年。他展望2025年从日本投资中得到的股息收入整个约为8.12亿好意思元，而以日元计价的债务利息成本仅为1.35亿好意思元。这种永恒投资策略不仅为集团带来了沉稳的现款流，也为日本市集注入了永恒的信心。

　　高盛分析师则觉得，巴菲特的投资不仅基于财务答谢，还着眼于日本在大家经济中的计策地位。日本的贸易商在大家供应链中上演着要害扮装，尤其是在资源和中间家具的贸易方面。高盛展望，跟着大家经济的复苏，日本贸易商的事迹将不竭保捏坚毅增长。

　　威灵顿投汉典理董事总司理、多元财富联席总监Nick Samouilhan告诉《国际金融报》记者，日本正在阅历一个结构化的矫正，并且这种变革曾经经捏续了一段工夫，同期日本的通胀曾经启动昂首，企业不错从中赚钱，这将是一个永恒的趋势。“在异日一个合理工夫段内，推敲到日本经济的举座情况和金融市集正在进行的矫正，日本股票特地有勾引力”。

　　记者：李曦子

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