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好意思国总统特朗普推动的全面关税战略正形成纷乱的省略情趣，使专家钞票在本年一季度加快震动：资金加快除掉好意思股商场，导致好意思股大幅下滑，纳斯达克指数重挫逾10%。与之形成显明对比的是，港股彰着高涨，恒生科技指数“冠绝”专家，涨幅达到20.74%。

此外，一季度避险钞票集体走强：好意思债发挥强势，价钱总共飙升；黄金价钱冲破历史高位；日元收尾结合下落走势，一季度反弹4.6%，传统避险货币重获商场醉心。

好意思股际遇“大失血”

一季度，好意思股出现大幅回调。纳斯达克笼统指数累计下落10.4%，为2022年二季度以来最大单季跌幅。标普500指数累计跌幅为4.6%，为2022年三季度以来发挥最差的一个季度。

尽管标普500指数在2月19日创下6144.15点的历史新高，但该指数随后快速下落，并于3月13日出现出奇10%的累计跌幅，干涉本领上的回调区间。纳斯达克笼统指数则在3月6日就已厚爱跌入回调区间。

纳斯达克笼统指数和标普500指数3月离别累计下落8.2%和5.8%，均为2022年12月以来最大月度跌幅。

甩掉3月31日收盘时，说念琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克笼统指数离别收于42001.76点、5611.85点和17299.29点。

值得把稳的是，好意思股科技巨头际遇权贵回调。也曾的好意思股市值领头羊英伟达际遇“急冻”，一季度其股价累计下挫19.29%。“当红炸子鸡”特斯拉的养息更为剧烈，一季度其股价跌幅达35.83%。

与此对应的是，有华尔街“张惶指数”之称的芝加哥期权往返所波动率指数（Cboe Volatility Index,简称VIX）一季度累计高涨38.72%。

商场波动与区域分化成为一季度专家股市的权贵特征。与好意思股疲软形成显明对比的是，港股商场在中国东说念主工智能产业冲破性发展的带动下发挥亮眼。一季度，恒生指数和恒生科技指数离别录得15.25%和20.74%的涨幅，科技板块价值重估成为主要推能源。

受益于基本面好转以及财政扩展决策的“范式鬈曲”，欧洲商场相通呈现矫健走势。欧洲STOXX 600指数一季度累计高涨5.79%。其中，德国DAX指数高涨11.32%，法国CAC40指数高涨5.55%，英国富时100指数高涨5.01%。

好意思债跑赢好意思股

本年一季度，专家金融商场呈现出权贵的避险特征。特朗普政府关税战略的省略情趣成为关节催化剂，激勉商场避险步履。在此配景下，投资者大鸿沟养息钞票树立，权贵镌汰风险敞口，转而增捏安全钞票。

这一趋势最径直的体现是好意思国国债商场的强势发挥。动作传统避险钞票，好意思债价钱捏续攀升，一季度高涨了2.6%，这是其五年来初度跑赢好意思股。

甩掉3月31日纽约商场收盘，好意思国10年期基准国债收益率下落4.41个基点，报4.2053%，3月份简短捏平，一季度累计下落35.77个基点，合座呈现出震动下行趋势，3月初下探4.1%无果后低位震动。两年期好意思债收益率跌2.878个基点，报3.88%，3月份累跌10.78个基点，一季度累跌35.85个基点。

动作专家避险钞票的“锚”，好意思债收益率波动是专家金融商场乃至专家经济走势的蹙迫风向标。从大类钞票视角来看，跟着专家货币增速从头放缓以及经济回落，债券利率或将慢慢回落，好意思债的始终树立价值仍然阻难薄情。

商场以为，现在4.2%傍边的好意思债到期收益率仍处于近20年来相对高位水平，始终捏有将可能为投资东说念主带来较高的呈报。从个东说念主树立的角度，在组合中树立一定比例的好意思债，也有镌汰合座组合波动率的可能。尤其在职权钞票下落的阶段，债券类钞票的加入让组合合座具备了更好的抗跌性。

中金公司宏不雅分析师张峻栋示意，本年一月中旬以来债务上限限制好意思债供给，好意思元流动性迎来第一个拐点，准备金鸿沟抬升，10年期利率从4.8%回落至4.2%隔邻，重叠特朗普战略的省略情趣对经济带来的冲击，加快了利率下行。短期内，关税问题带来的避险情谊在短期内仍可能刺激利率不竭下行，但往前看，好意思国经济合座韧性仍在，高频数据裸露购房需求合座平稳，新增职位触底反弹，闲隙情况也并未出现彰着抬升。揣度在“平等关税”落地后，战略的省略情趣有望缩小，重叠减税战略可能于年中前推出，以及去监管战略的鼓动，关于经济的悲不雅情谊或在二季度触底。

高盛揣度，好意思联储本年将降息三次，因为特朗普的关税战略令经济增长承压并将推高闲隙率。高盛首席经济学家Jan Hatzius团队示意，好意思联储将在7月、9月和11月降息，而源流的预期是本年两次降息、2026年降息一次。

传统避险货币发力

在专家经济远景不开朗的配景下，传统避险货币日元成为商场涟漪的受益者。纵不雅统并吞季度，日元兑好意思元累计增值4.72%。

商场分析东说念主士指出，动作专家主要避险货币，日元在此轮商场避险情谊升温中展现出较强的诱骗力。兴业照料公司首席汇率照料员郭嘉沂示意，日元贬值不错增多以日元计价财报中的营收鸿沟，带来“改善功绩”的后果，因此日股和日元走势一般呈现“负关连”。

郭嘉沂示意，日元的融资属性使其在专家危境中承担的避险脚色也在一定进度上加重这一甘愿。日本金融机构以及一般政府所以日元为融资端套推辞易的蹙迫主体。

华泰证券首席宏不雅经济学家易峘示意，2月以来，日元汇率稳中有升，日元兑好意思元增值1.9%、兑欧元和东说念主民币离别增值2%、2.8%。固然本轮日元增值弧线不足前年7~8月间“陡峻”。但比较前年，易峘更看好本轮日元增值的捏续性。回头看，前年4月~6月间日元屡次涉及160的低点、或已形老本轮的底部。

易峘补充示意，固然好意思国的关税战略仍可能推升好意思元汇率，但跟着日本再通胀干涉第4年，在现常常点更看好日元增值的远景——尤其是筹议到2025年日本濒临的国表里政事、经济环境。易峘示意，保管日央行本年可能加息两次以上的预测、不摈斥再次加息时点早于商场预期的7月——不摈斥日元本年兑好意思元增值的趋势刚刚运行。

黄金领跑避险钞票

一季度避险钞票最大“赢家”非黄金莫属，在冲破3000好意思元/盎司后不到半个月，现货黄金价钱捏续攀升，最新报价已达3115.41好意思元/盎司。本年一季度的涨幅达到18%，创下连年来最矫健的季度发挥，成为本季度当之无愧的商场焦点。

高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven二月才刚刚将2025年底金价的缱绻位上调至每盎司3100好意思元/盎司。而金价照旧有史以来首度升破了3110好意思元/盎司大关，上行速率之快不得不令高盛再度仓卒“撕敷陈”、改预测。

高盛在最新敷陈中，将其对2025年底金价的预测从每盎司3100好意思元/盎司上调至3300好意思元/盎司，情理是ETF资金流入量强于预期，且专家央行的买需料将捏续。

高盛“手撕”敷陈照旧不是什么清新事，近期黄金的涨幅照旧让机构“惊呆了”，纷纷大幅上调黄金的价钱瞻望。花旗将改日三个月黄金期货价钱预估上调至3200好意思元/盎司体育游戏app平台，较之前预估跳跃200好意思元，要是对好意思国经济窘境加重的担忧捏续下去，金价可能在年底前攀升至3500好意思元/盎司。此外好意思银分析师将改日18个月金价缱绻价从此前的3000好意思元/盎司上调至3500好意思元/盎司，好意思银示意要是黄金投资需求增多10%，这一新缱绻便有可能结束。麦格理集团预测金价将在本年第三季度涉及3500好意思元/盎司，瑞银看高黄金至3200好意思元/盎司。