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　　着手：IPO日报

　　“传承百年，健康分享”。

　　近日，领有350多年历史的同仁堂集团旗下医养公司--北京同仁堂医养投资股份有限公司（下称“同仁堂医养”），再次冲击港股IPO。

　　这家以中医医疗作事为主打的公司，正以一种“买买买”的姿态，赶紧扩展领土。

　　从2022年收购三溪堂保健院和三溪堂国药馆运转，到2024年接连拿下鞍山、石家庄、上海等地的多家病院，同仁堂医养的扩展门径可谓是“沿途决骤”。

　　这种“买来的功绩”不仅让公司收效扭亏为盈，还让其在非公立中病院医疗作事行业中稳坐头把交椅。但是，这种快速扩展的背后，也荫藏着欠债加多和商誉减值等风险。究竟是“买”出了一个光明的翌日，已经“买”来了一堆勤劳？

　　制图：佘诗婕

　　功绩扭亏为盈

　　从招股书来看，手脚中华老字号，‘同仁堂’品牌领有355年历史。同仁堂医养集结‘医’与‘养’，以医疗作当事者要以中医为主，专科遮蔽全面，提供当代化、定制化的中医医疗作事。

　　弗若斯特沙利文的数据裸露，按2023年总门诊东谈主次及入院东谈主次计，同仁堂医养是中国非公立中病院医疗作事行业中最大的中病院集团，市集份额为1.8%。笔据归拢数据源，按2023年医疗作事总收入计，公司以0.2%的市集份额在非公立中病院医疗作事行业中排行第二，该市集限制占同庚中国中医医疗作事行业市集总限制的41.9%。

　　与此同期，招股书裸露，公司收集内医疗机构的总就诊东谈主次由2021年的100万东谈主次加多至2023年的180万东谈主次，复合年增长率达30.7%；收集内医疗机构的总就诊东谈主次由律例2023年9月30日止九个月的120万东谈主次加多至截止2024年9月30日止九个月的210万东谈主次，复合年增长率达69.8%。

　　同仁堂医养的收入主要来自医疗作事、不断作事及向客户销售健康家具过头他家具。其中，医疗作事是公司收入的主要着手，占比跳跃80%。

　　2021年—2023年及2024年前九个月（下称“论说期”），同仁堂医养的生意收入折柳为6.90亿、9.11亿、11.53亿和8.33亿元，相应的净利润折柳为-815.1万元、-923.3万元、4263.4万元和2659.2万元，2023年终了扭亏为盈。

　　“买”出盈利

　　记者发现，同仁堂医养功绩扭亏为盈的背后，似乎与其连续“收购”离不开相关。

　　将时间拉回至2022年。

　　贵府裸露，同仁堂医养、同仁堂养老基金、同仁堂医疗基金共计以2.84亿元向朱智彪、潘松琴收购三溪堂保健院和三溪堂国药馆各65%的股权，其中同仁堂医养出资1.91亿元取得三溪堂保健院和三溪堂国药馆43.74%、47.35%的股权。

　　自2022年5月31日起，其财务功绩已并入同仁堂医养的财务报表。

　　同仁堂医养指出，公司在收购三溪堂保健院过头后高效的整合责任，以及划转七家非牟利性医疗机构的举办东谈主权柄，鼓励了2023年及律例2024年9月30日九个月的医疗作事毛利率增长。

　　与此同期，由于公司收购三溪堂国药馆以及安宫牛黄丸系列家具在取得浙江省独家销售权后销量大增，公司销售健康家具过头他家具产生的收入于统共这个词往绩纪录时间握续增长。

　　能够是因为通过收购赶紧改善功绩的战略取得了收效，同仁堂医养在2024年加速了其扩展门径。

　　2024年1月，公司收购了鞍山同仁堂中医病院和石家庄同仁堂中医病院，并在同月为了拓展其在上海的医疗作事收集，还收购了上海承志堂。2024年2月，同仁堂医养连续扩展，收购了北京同仁堂第二中医病院。到了2024年6月，公司通过订立股权转让合同，收购了上海中庸堂60%的股份。

　　此外，2024年3月22日及3月25日，公司自同仁堂养老基金、同仁堂医疗基金、同康基金、朱智彪、潘松琴处还出奇收购三溪堂保健院和三溪堂国药馆各自31.26%和31.25%的股权。

　　律例临了本色可行日历，同仁堂医养已开导分级医疗作事收集，包括11家自有线下医疗机构及一家互联网病院，以及11家线下不断医疗机构。

　　值得注成见是，连续的并购活动也导致了公司欠债的加多，同仁堂医养也濒临着商誉减值的风险。

　　论说期内，公司商誉折柳为2610万元、18730万元、16120万元及26340万元，商誉赶紧攀升，占总财富的比例也相对较高。

　　业内东谈主士指出，若是三溪堂保健院或三溪堂国药馆等被收购机构的谋略景况恶化，收入和利润大幅下跌，同仁堂医养需要对商誉进行减值测试，一朝证据减值，或将径直影响公司的净利润和财务景况。

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