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一、绿茶港股上市即破发：成本市场用脚投票

2025 年 5 月 16 日，绿茶集团在港交所主板上市首日即遭 “滑铁卢”：开盘价 7.19 港元 / 股，收盘报 6.29 港元，较刊行价大跌 12.5%，总市值仅 42.36 亿港元。这一进展与创举东谈主王勤松配偶的敲钟庆典酿成昭着反差 —— 二东谈主握股 54.29%，身家约 23 亿港元，却难掩市场对其出路的担忧。

追想上市历程，绿茶号称 “港股闯关专科户”：2021 年头度递表，历经两次从头递表、两次聆讯通过、三次招股书失效，2022 年暂停肯求，2024 年第五次冲击终于奏效。万联证券分析称，其执着港股的主因包括：A 股对餐饮 IPO 严慎、港股过程毛糙且再融资便利、现时市场估值回升。

二、从 “网红顶流” 到沟通失速：绿茶的光泽与隐忧

1. 一经的 “中国风” 餐饮外传

2008 年创立于杭州西子湖畔的绿茶，以 “青旅文化 + 江南古风” 各异化破局：首家餐厅剿袭小桥活水、亭台帘幕规划，交融菜式速即走红，被门客称为‘初代网红店’。罢休 2025 年 4 月，其寰宇门店达 489 家，2024 年按餐厅数名次中国失业登第餐饮第三，却仅占 0.7% 市场份额，折射行业高度散播的近况。

2. 数据光鲜下的增长乏力

招股书骄贵，2022-2024 年绿茶营收从 23.75 亿增至 38.38 亿，净利润从 1657.9 万跃升至 3.5 亿，但剔除水分后遮拦危境：

1. 中枢业务停滞

2024 年餐厅沟通收入仅微增 1.3% 至 30.99 亿，坦言 “举座进展倒退”，主因破费者减少出门用餐；

2. 膨胀依赖症

三年新开门店永诀为 47 家、89 家、120 家，闭店数 15 家(2024 年)，营收增长险些全靠开店运转，单店盈利被摊薄；

要津目的恶化

3. 客单价

从 62.9 元降至 56.2 元，三年跌 10.7%；

4. 翻台率

从 2.81 次 / 日升至 3.3 次后回落至 3 次，跌破创举东谈主设定的 “4 次存一火线”；

5. 同店销售额

2024 年同比下滑 10.3%，华东、广东等主力市场跌幅超 10%。

三、职工欠缴公积金超千万，董事长2024年薪酬相对2022年短短2年增长5倍 

在招股书中，除要津生意数据下滑外，绿茶还波及欠缴职工社保公积金，而绿茶董事长的薪酬大涨，一时引起业界关爱。  

据招股书骄贵，2022年、2023年及2024年，绿茶社会保障及住房公积金供款欠缴总数永诀在710万元、900万元及1150万元傍边。  绿

茶对此阐发称：“主如果由于公司大部分劳工的流动性相对较高；部分雇员不肯严格按照工资比例承担社会保障及住房公积金的有关用度；以及些许雇员因属农民工而一般不肯参与暂居城市的社会福利规划。”  

在欠缴职工社保公积金的配景下，绿茶董事长王勤松的薪酬增长了约九成。2023年、2024年，王勤松的年薪永诀在104.5万元、201.1万元傍边，永诀同比简略增长155.5%、92.4%。现在王勤松薪酬就已涨为2022年薪酬的近5倍。

四、外部环境挤压：党政量入制出与外卖冲击的双重窘境

1. 政策导向下的破费收缩

《党政机关厉行量入制出反对糜费条例》近日已印发，平直遏抑餐饮行业的高端破费与商务宴请场景。尽管绿茶定位大众失业餐饮，但在举座破费左迁趋势下，破费者更倾向性价比遴选，对 “中国风” 环境溢价的买单意愿削弱。

2. 白领外卖化：堂门客源的结构性流失

外卖行业的爆发式增长，透澈编削了城市白领的用餐风气。数据骄贵，2024 年中国外卖市场界限草率 1.2 万亿元，绿茶场地的市集餐饮首当其冲 —— 白领午餐时段堂食需求暴减，转向陋劣廉价的外卖套餐。绿茶虽在 2024 年 “策略性普及外卖专注度”，但外卖毛利率低于堂食，难以弥补堂食收入缺口。

五、里面沟通危境：预制菜争议与膨胀罗网

1. 预制菜风云：诚信危境冲击品牌根基

2024 年 3 月，杭州门店被曝 38 元 “佛跳墙” 使用预制菜却未标注，激励公论哗然。尽管证监会曾问询其预制菜占比与供应链合规性，绿茶仍依赖第三方加工，规划上市后自建中央厨房(预测 90% 半制品自给)。但破费者对预制菜的 “不清新”“衰退忠诚” 通晓已酿成，品牌信任度建树清苦。

2. 激进膨胀：界限罗网照旧救命稻草？

绿茶上市后晓谕 “三年开 563 家新店” 的激进规划，包括：

地域膨胀

2025-2027 年外洋开店 28 家，旅游景区店 17 家；

业态调度

主打 “袖珍餐厅”，声称 “翻台率高、成本低”。但业内质疑：现时翻台率已跌破 3 次，新开门店如何幸免‘开一家亏一家’？大界限成本开支是否会拖垮现款流？ 历史数据骄贵，其 2024 年关闭 15 家门店，膨胀与关店的 “加减法” 背后，是单店模子脆弱性的流露。

六、港股上市的 “救赎”：圈钱背后的生计惊惶

这次 IPO 募资最高 12.1 亿港元，绿茶规划用于：

1. 门店膨胀

(占比 45%)；

2. 中央厨房建设

(25%)；

3. 数字化升级

(20%)。

名义看是 “计谋投资”，实则折射资金链孔殷的生计惊惶：若无法通过上市融资 “输血”，以其 2024 年 3.5 亿净利润，难以撑握年均超百家门店的膨胀成本(单店投资约 200-300 万元)。港股上市奏效，某种进程上是 用未来增长预期相似当下救命钱” 的豪赌 。

七、绿茶能否跳出 “膨胀 - 蚀本 - 再膨胀” 轮回？

成本市场对绿茶的中枢疑虑聚拢于三点：

1.破费场景老化

“中国风” 装修从 “网红卖点” 变为 “审好意思困乏”，年青客群被新派餐饮分流；

2.步地可握续性

依赖开店拉动营收，却衰退单店盈利普及的底层逻辑，堕入 “界限不经济” 罗网；

3.品牌信任重建

预制菜争议、就业质地波动等问题，需要系统性改良而非短期营销。

八、绿茶股票可能会恒久绿！

绿茶的港股上市，既是创举东谈主配偶的阶段性得手，亦然一场 “与时辰竞走” 的生计之战。成本输血虽能暂缓危境开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，但在破费环境巨变、行业竞争尖锐化的今天，若不成从 “重膨胀” 转向 “重单店”“重体验”“重口碑”，靠预制菜和荒诞开店堆砌的界限，终将是无本之木。