详情

开首：界面新闻

科罚层更替后，有色龙头洛阳钼业（603993.SH）昨年献艺“戴维斯双击”，功绩市值双丰充。

1月25日晚间，洛阳钼业露馅2025年功绩预报，公司瞻望实现包摄于上市公司股东的净利润为200亿元到208亿元，同比增多64.68亿元到72.68亿元，同比增长47.80%到53.71%。这份“答卷”适应商场预期。

功绩传导至二级商场，1月16日公司市值一度站上5000亿元关隘。

那么，洛阳钼业2026年产量会否接续高增？对有色金属走势有何预判？金矿并购进展若何，能带来若干增量？就上述问题，洛阳钼业回答了界面新闻。

洛阳钼业2026年产能招引同日出炉，界面新闻瞩目到，这份招引潜藏两大信息。此外，本年刚果（金）对钴的出口新政仍然是隐患。

洛阳钼业归母净利润情况（亿元） 制图：界面新闻

铜钴量价王人升

与三季报比拟，洛阳钼业四季度归母净利润区间在57.20亿元至65.20亿元。中值61.20亿元已刷新2023年四季度的记录，创下单季历史新高。

洛阳钼业暗意，功绩大增有三大原因——主要居品量价王人升，运营资本着落。

产量端，各金属居品均逾额完成产量招引，其中功绩孝顺最高的铜钴产量增幅最高。

具体来看，2025年公司产铜量达74.11万吨，较上年多9万余吨。按产量招引中值狡计，完成度为118%，且全年铜产量呈沉稳走高之势，第四季度产铜近20万吨。

同期，钴产量为11.75万吨，完成度107%，延续龙头的产能上风。

其他居品也超斟酌预期中值。产钼1.39万吨，完成度103%；产钨7,114吨，完成度102%；产铌1.03万吨，完成度103%，亦创历史新高；磷肥产量121万吨，完成度105%。此外，什物买卖量为477.4万吨，完成度112%。

价钱上，有色金属上行走势鸠合全年，洛阳钼业主打的铜、钴走势更为强盛。

铜价在2025年走出强势震憾上行的样子，并在四季度涨势加快，于年末创下了历史新高。

LEM伦铜价钱2025年累计高潮近42%，创下16年来的最大年度涨幅。2026年LEM伦铜价钱涨势未歇，进一步冲突13,300好意思元/吨。

2025年以来LME铜价钱走势

钴价2025年在最大坐褥国刚果（金）的钴出口计谋抑制之下触底反弹。

国内钴商场价在2月时代下探至16.02万元/吨的历史低位，两波拉升后，于年底报全年最高价46.21万元/吨，全年涨幅173.43%。

对洛阳钼业来说，2025年上半年，铜钴板块已孝顺了洛阳钼业超能够的毛利，不才半年有色如斯大行情之下，这两大金属板块功绩占比或更高。

昨年洛阳钼业开启高管团队“换血”，9个高管席位有5个席位出现变更。

4月，董事长兼首席投资官刘建锋、常务副总裁兼首席运营官阙向阳、副总裁兼首席商务官Kenny Ives及副总裁谭啸。5月，原新但愿六和股份有限公司副总裁、财务总监陈兴垚加盟，出任洛阳钼业副总裁兼首席财务官。10月再次诊治，彭旭辉上任总裁首席彭胀官，Branko Buhavac接替Kenny Ives成为新任副总裁兼首席商务官。

经此变革，洛阳钼业“80后”科罚层占据5席。

界面新闻问及功绩高增长与科罚层变革的关联时，洛阳钼业东说念主士回答：“服气是关联的。”

该东说念主士进一步对界面新闻暗意：“公司昨年很进攻的一个方面是组织升级，东说念主事诊治恰是其中要道一环。昨年公司的科罚和恶果都在升级，降本作念得很好。前三季度营业资本着落约11%。”

本年新增黄金6吨至8吨

本年“戴维斯双击”能否延续，中枢照旧在量价关系。

从产量来看，联接世界经济研判、供求关系变化，洛阳钼业在其公众号上初度露馅了2026年产量招引：

铜金属76万吨至82万吨，钴金属10万吨至12万吨，钼金属1.15万吨至1.45万吨，钨金属0.65万吨至0.75万吨，铌金属1万吨至1.1万吨，磷肥105万吨至125万吨，黄金6吨至8吨，什物买卖量400万吨至450万吨。

对比2025年产量，界面新闻发现，这份招引潜藏两大增长点。

领先，铜产量招引大增25%。

铜金属成为新一年产量招引中的最大亮点。以招引中值狡计，2026年铜产量方针较2025年实质产量增多6.6%，较昨年产量招引中值增幅更是高达25.40%。这亦然增幅最大的品种。

趁铜价高位之际，洛阳钼业产铜大增，昨年铜亦然公司独逐一个产量超出招引上限的品种。

公司乐不雅暗意，如本年达到招引上限，2026年洛阳钼业将提前实现产铜80万吨方针。

“公司现在正股东KFM二期建立，瞻望2027年投产后年新增10万吨产铜量，同期谋划TFM三期技俩，2028年产铜量方针为100万吨。”洛阳钼业暗意。

其次，初度纳入6吨至8吨的黄金产量。

金价屡革命高的火热行情之下，洛阳钼业自昨年涉足黄金界限。公司东说念主士对界面新闻记者称，公司将黄金四肢和铜并排的并购“第二极”在打造。

2025年前紫金矿业（601899.SH）副总裁阙向阳空降洛阳钼业，之后公司一年股东两批金矿收购。

4月22日，洛阳钼业官网露馅，以30亿元收购厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）。12月15日，洛阳钼业公告，将以臆测10.15亿好意思元（约合东说念主民币70.74亿元）的对价收购巴西三个金矿财富的100%职权，包括Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia概述体。

“新的科罚团队指导下，不啻是看矿速率快，交割的速率也很快。昨年4月收购厄瓜多尔金矿，6月份就完成交割了，才两个月时刻。12月收购的巴西金矿，瞻望将于本年第一季度完成交割。”洛阳钼业东说念主士对界面新闻暗意。

“巴西金矿技俩为在产技俩，可径直孝安产量。”洛阳钼业告诉界面新闻，厄瓜多尔奥丁矿业还处于前期谋划中，斟酌2029年实现投产，年产金金属约11.5吨。

洛阳钼业对界面新闻潜入，昨年8月奥丁矿业已与厄瓜多尔一电力公司签署4个水电站、232兆瓦供电排他左券，为金矿异日的拓荒打下基础。

6吨至8吨金矿是什么宗旨？

界面新闻以1000元/克的近期黄金价钱来狡计，这十分于年产值60亿元至80亿元。

这三座金矿目的在2025年前三季度营业收入为41.45亿元，净利润为11.14亿元。

与同业比拟，以2024年财报数据来看，紫金矿业矿产金73吨，山东黄金（600547.SH）产金46.17吨，中金黄金（600489.SH）产金量18.35吨，赤峰黄金（600988.SH）产金量15.16吨，西部黄金（601069.SH）2025年自产金斟酌为1.79吨。

此外，钴、钨、磷肥和什物买卖量昨年招引疏导，铌金属的产量招引增多5%，钼金属则着落3.7%。

洛阳钼业近两年各业务产量招引对比 制图：界面新闻

价钱方面，各有色金属2026年高价开局，对本年走势，洛阳钼业暗意乐不雅。

以铜为例，洛阳钼业对界面新闻分析，在供应方面，矿端新增产能有限，部分增量开释蔓延，矿端病笃将日益突显，联接部分地区再生铜贫乏，供应结构或将濒临区域性失衡。

“但需求方面，从现时的产业发展趋势看，由AI运转的数据中心建立，以及背后的用铜需求将是细则性事项。”上述东说念主士对界面新闻指出，电网投资和新动力界限的接续加快也将撑捏铜需求增长。

此外，洛阳钼业对界面新闻称，公司本年降本空间仍存。

洛阳钼业常务副总裁兼COO阙向阳昨年8月曾暗意，若运营恶果陶冶、彭胀到位，全体降本空间将在3%至15%之间。“其中，洛阳钼业的TFM矿开采资本处于当地可比技俩的中拍浮平，通逾期代变嫌和科罚优化，瞻望还有着落空间。”

高市值下的隐忧

与功绩共振，洛阳钼业二级商场证实亮眼。1月16日公司股价高潮0.83%，收于24.25元/股，仅2026年以来积存涨幅已特出21.25%，2025年于今股价累计涨幅冲突260%。

高市值、高潮幅配景下，投资者还要瞩目洛阳钼业濒临的这几大查验。

领先，刚果（金）的钴出口配额瓶颈，产能若何消化。

洛阳钼业是世界最大钴坐褥商，市占率超40%。公司深受刚果（金）当地计谋影响。

昨年2月，钴价创连年新低时，刚果（金）暂停出口以稳价，6月再延长禁令。

直至10月15日，刚果（金）钴出口禁令取消，拔帜树帜的是“年度配额科罚”，通过抑制出口总量来更始世界供应端。

证据计谋，10月15日至年底，当地钴出口配额1.81万吨，2026年和2027年年度上限为9.66万吨。

据洛阳钼业东说念主士对界面新闻潜入，公司2025年四季度和2026年赢得配额隔离为0.65万吨和3.12万吨。

尽管洛阳钼业是赢得配额最多的企业，占比约三分之一，但这并不够。

配额限制与公司产能仍存在清楚缺口。洛阳钼业2026年并未增多钴产量招引，哪怕如斯，招引产量中值也有11万吨，已跳跃刚果（金）的总配额量。

洛阳钼业2025年已积存了一定例模的钴居品库存，重复2026年配特等的7.88万吨产能，这些库存该若何消化呢？

对此，界面新闻暂未从洛阳钼业处赢得关连回答。

其次，金矿整合不足预期风险。

巴西三大在产金矿的交割程度和产能情况是黄金业务的要道，尽管产量远景诱东说念主，但细则性未知。

当下地缘政事冲突闲居，国际买卖计谋云谲波诡，洛阳钼业国外并购不免存在关连风险，且对当地企业的整合也需要一定时刻。

为对冲风险，洛阳钼业在支付款中还有最高1.15亿好意思元或有现款支付，这与交割一年后的销售挂钩。

再次，有色周期风险。

洛阳钼业功绩与铜、钴等强周期商品价钱高度绑定。现时铜价已处历史高位，任何宏不雅经济或需求预期变化都可能激发价钱回调，进而对公司功绩与估值酿成压力。

捏续高潮于今，洛阳钼业动态市盈率（PE）已达约27倍，估值已计入了较高的增长预期。站在市值和功绩之巅，商场期待越高开yun体育网，对洛阳钼业功绩竣事的容错率则越低。