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（原标题：复宏汉霖冰火双重奏 出海丰充渴求成本重估）

《投资者网》蔡俊

开年不久的复宏汉霖（02696.HK，下称“公司”），仍在演奏冰与火之歌。

“冰”是公司的独有化决策在开年的鼓舞会中未获通过，“火”是2月以来公司在药品出海上接连取得服从。一半海水，一半火焰，公司或渴求价值被成本阛阓重估。

站在复星系层面，轻钞票的策略转型正那时。2月，复星旅文已向港交所肯求撤消股份上市地位，并筹商分拆三亚亚特兰蒂斯于上交所寂寞REIT上市的可能性。成本与阛阓的博弈，悄然伸开。

十年磨一剑的新贵

2008年，一场金融危急席卷人人。彼时，中国的鼎新药一派荒凉，但历史总可爱在危急中滋长出动。2009年前后，一批海归科学家发起归国潮，他们带着先进的证据和技能，运转了一场中国鼎新药的“垦荒通顺”。

这些东说念主中，复星医药想到到在人人顶尖药企担任要职的刘世高和姜伟东。复星医药前董事长陈启宇回忆，集团曾试图通过收购一家企业切入生物肖似药赛说念，但最终未能称愿。他将此次资历用“试吃辛酸”笼统，并意志到有些路必须从新走。

2009年，复宏汉霖认真设立，同期启动5个单抗生物肖似药技俩，引进一次性坐蓐系统。两位独创东说念主刘世高和姜伟东，均是复星集团远赴好意思国邀请归来。手脚灵魂东说念主物，两东说念主为公司的技能阶梯奠定基础，即作念“Fast-follower”，先从风险较低的生物肖似药出手，确保研发告成率。

之后的十年，公司和中国鼎新药运转从无到有的历程。2019年，公司迎来丰充。公司生物肖似药利妥昔单抗（商品名“汉利康”）获批上市，并告成登陆港易所，募资净额超30亿港元。

十年磨一剑，复宏汉霖的收货背后有政策驱动、产业链演进、成本助推等一系各国产国红利身分的共同作用。中国鼎新药的泥土，也从荒凉发展到初见繁荣。行业内，有机构将公司视为鼎新药新贵，公司也在憧憬一个更广漠的前景：指导更多生物肖似药上市，冲击更高的销售功绩，并冲出中国活跃于寰球舞台。

要已毕这个目标，既有的研发团队已无法首肯，公司趁势而为搭建起营业化团队。2019年，张文隆起任公司担任总裁，其在拜耳、罗氏等跨国药企有着销售证据，并任职过安进中国区总裁。新高层的空降，代表公司准备向营业化转型，并深远打造集研发、坐蓐与营业化一体化的全产业链平台。

冰与火之歌

“前有猛虎，后有追兵”。这是复宏汉霖十年磨一剑后头临的行业生态，猛虎是同类原研药好意思罗华在中国阛阓深耕多年，追兵是不少国产同业加紧研发同类家具。

对此，张文杰和刘世高在公开方式从阛阓、坐蓐等角度阐发公司的上风。公司在松江的产业化基地总投资超百亿元，全面参加运营后梗概首肯跳跃20款生物药家具同期坐蓐。张文杰就示意，“生物肖似药必须有我方的坐蓐才智，这能保证你坐蓐的高质料、高速率和低成本。莫得富饶的坐蓐证据，无法保证生物药的质料。是以自主坐蓐才智，也会是咱们营业上的中枢竞争力。”

上市代表企业走向成年，故事也打开新的篇章。2020年，公司告示刘世高辞任首席践诺官职务，张文杰接替职务。公告中，公司强调张文杰在营业化方面的才智和证据尽头符合咫尺发展需要。

范畴2024年6月，公司共有5款家具共计23项适合症在国内获批上市，并基本纳入国度医保目次。张文杰示意，药品只消进入医保，才算成为一个真是进修的家具；公司布局的PD-1家具，国内“阛阓的游戏才刚刚运转，就好比足球比赛90分钟，当今才刚踢了10分钟。”

另一位灵魂东说念主物姜伟东则以为，公司的技能迭代有了成本上风和技能壁垒。同期，公司坐蓐基地也按照欧盟、中国和好意思国尺度践诺，这给后续的出海提供基础条目。

长久布局落实到功绩上，也有所服从。2023年，公司营业收入53.95亿元，同比增长67.8%；包摄于上市公司鼓舞的净利润5.46亿元，初次已毕全年盈利。其中，家具销售收入共计45.53亿元，同比增长70.2%；中枢家具汉曲优和汉斯状分手已毕26.16亿元和11.2亿元。

但与之对应的，公司的价值并未在成本阛阓被充分招供。2024年，复星医药和公司告示，拟以现款及/或换股神态收购并刊出公司其他现存鼓舞合手有的一都股份，即野心独有化公司，总对价54亿港元，单价24.6港元/股，较停牌前溢价30.57%。若完成，公司将从港交所退市，复星医药承继其一都钞票、欠债及业务。

一边是功绩向好，另一边是股价遇冷。公司上市刊行价近50港元/股，比对后续价钱，复星系以为股价未能反馈公司实践价值，导致融资才智受限。

冰与火之歌，给公司的出路蒙上一层不笃定的颜色，终于在本年开年爆发。

价值再重估？

1月，复星医药和公司公告，在公司霖H股鼓舞大会中，对于接管团结及独有化复宏汉霖的卓绝决议案未获取通过，因此复宏汉霖将保留H股上市地位。同期，复星医药会一如既往撑合手公司的鼎新研发、箝制膨大境表里阛阓，进一步增刚硬家竞争力。

凭证港交所的规则，公司的表决事项需经四分之三以上的H股鼓舞批准，而且H股鼓舞的反对票不得跳跃10%。当日表决，公司获取有80.57%的鼓舞歌咏决议，但有19.25%的鼓舞投下反对票。

成本运作的发愤，也折射出身物药阛阓的隆冬。2024年前三季度，公司营业收入同比增长0.69%，达到309.12亿元；归母净利润同比下跌11.93%，为20.11亿元。一派利空中，公司发布多个出海的利好公告。

2月2日，公司告示自主研发的帕妥珠单抗生物肖似药HLX11获好意思国（FDA）受理上市许可肯求。之后，公司斯鲁利单抗的关系适合症认真获取欧盟委员会上市批准，还与Dr.Reddy's达成谐和条约，通过来往在研家具HLX15的境外关系职权，获取1.316亿好意思元（含3300万好意思元首付款）。

实践上，公司的出海果实在多年前就埋下种子。2019年，公司向欧洲药品惩处局递交关系药品的上市肯求，后者对公司进行现场核查。

统共充满未知与挑战的历程，在多年后有了收尾。公司闯关欧盟告成，扣动了全寰球的大门。这一次开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，成本阛阓欢娱重估公司的价值吗？（念念维财经出品）■