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（原标题：单个钞票里程碑付款2.5亿，革命药交游告别首付款紧盯期间？）

21世纪经济报谈记者季媛媛报谈

中国践诺室里的革命药正成为跨国药企争相抢购的“稀缺钞票”，一笔笔天价BD（业务拓展）交游背后，是中国制药行业数十年动须相应的势必适度。

近日，百利天恒文牍公共 II/III 期要津注册临床老练 IZABRIGHT-Breast01已达成里程碑事件，负责触发与百时好意思施贵宝（以下简称“BMS”）相助左券项下等一笔2.5亿好意思元的近期或有付款要求，百利天恒全资子公司SystImmune,Inc. 将于近期收到款项，用于国外药物研发。这是迄今为止已裸露的国内革命药出海交游中，单个ADC钞票首笔最大里程碑付款。

有券商医药行业分析师对21世纪经济报谈记者指出，首笔最大里程碑付款，象征着中国药企从“License-out（对外授权）首付款博弈”转向“公共临床价值运行的抓续收益分红”的遑急转机。

据悉，该笔付款的触发要求是IZABRIGHT-Breast01公共II/III期要津注册临床老练达成里程碑——即中枢居品BL-B01D1（EGFR×HER3双抗ADC）在国外临床鼓励中取得实质性发达，解说其疗效与安全性获取国际监管及临床端的初步认同。相较于传统首付款，这次或有付款径直绑定临床研发节点，实质上是国际相助伙伴对百利天恒“研发推论力+管线公共竞争力”的实质性背书。  

“从交游结构看，该笔付款将专项用于国外药物研发，既缓解了革命药企公共化布局的资金压力，更造成了‘临床鼓励-里程碑解锁-资金反哺’的正向轮回。这种模式比单纯依赖首付款的‘一次性收入’更具可抓续性，也为后续竖立、注册及销售里程碑的杀青奠定了基础。”该分析师说。

2023年12月，百利天恒就公司自主研发的iza-bren（BL-B01D1、EGFR×HER3双抗ADC）模样与BMS达成独家许可与相助左券，在公共范围内进行共同竖立和买卖化。按照左券，BMS将向公司支付8亿好意思元的首付款，和两笔2.5亿好意思元的近期或有付款；达成竖立、注册和销售里程碑后，公司将获取最高可达71亿好意思元的迥殊付款；潜在总交游额最高可达84亿好意思元，创下了公共ADC规模对外授权的单药总价记载。

公开信息闪现，百利天恒已与BMS在公共范围内共同开展一线晚期三阴性乳腺癌、EGFR-TKI耐药后晚期非小细胞肺癌和经治晚期转动性尿路上皮癌的II/III 期注册临床老练等三项公共要津注册究诘，以及针对非小细胞肺癌、晚期实体瘤等多项 I/II 期临床究诘。

本年10月17日召开的欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO），将初次公布iza-bren调养西方实体瘤患者的安全性和灵验性数据，考据其在跨东谈主群和跨瘤种中的调养后劲，为晚期实体瘤的公共临床竖立计策提供要津依据。

百利天恒与BMS的交游只是是中国革命药BD交游的一个典型案例，比年来，跟着中国革命药研发实力的握住培植，肖似的BD交游愈发芜俚。繁密国内药企通过与国际制药巨头的相助，不仅获取了资金支抓，更在研发、注册、销售等多个阵势实现了资源分享与上风互补。这种相助模式正推动着中国革命药走向宇宙舞台，为公共患者带来更多调养选拔与但愿。

中邮证券研报闪现，中国在公共革命药BD交游中的模样数占比从2019年的3%跃升至2024年的13%，金额占比从1%培植至28%。2025上半年中国革命药License out总金额更是已接近660亿好意思元，赶超2024全年BD交游总和，MNC对中国革命药钞票热心度有望接续。其中，ADC和双抗是2025年上半年遑急的交游品类。

跨国药企为何眨眼间对中国革命药钞票如斯嗜好？行将到来的“专利陡壁”被合计是主要驱能源之一。

业内意志精深合计，专利陡壁可能会导致国外大公司收入大幅下落。由于革命品种研发周期较长，且跨国药企里面决议效果相对不高，很难通过内生品种弥补这部分赔本。

“莫得谁不错一直躺在当年的得益单上。以刻下‘药王’默沙东的K药为例，其中枢专利将于2028年到期，届时将靠近一众生物肖似药的是非竞争。肖似的还有诺和诺德的司好意思格鲁肽，该药2024年公共收入向上280亿好意思元，但其专利也将在2026年到期。”有药企高管对21世纪经济报谈记者直言，中国革命药的“性价比” 是另一个要津身分。在老本隆冬的大布景下，中国革命药估值处于低位，此时如实是外企“扫货”的好时机。

这也推动中国药企的BD模式也在握住革命升级。对原土药企而言，BD交游不仅为药企带来即时的现款流，更成为推动企业扭亏为盈的遑急能源。举例，2024年，百利天恒、科伦博泰生物、和铂医药等革命药企实现扭亏，中枢能源多半是BD交游的阐述收入。肖似扭亏的还有康方生物。2022年，康方生物与好意思国Summit就依沃西的公共竖立达成相助，首付款5亿好意思元，交游潜在最高总金额达到50亿好意思元。靠这笔交游，康方生物在2023年扭亏。

当下，BD被视为中国革命药崛起的一大象征。

与此同期，中国革命药也靠近新的考验：在BD相助框架下，拿下首付款之后，革命药能否得胜获取扫数交游额？

对此，前述分析师指出，比年来，中国革命药企通过License-out加快公共化布局，头部企业芜俚斩获高额首付款，如科伦博泰、康方生物等交游首付款均超10亿好意思元，但行业举座仍呈现“首付款依赖度高、后续里程碑杀青率分化”的特征。  

一方面，首付款如实是革命药企短期现款流的遑急起首。尤其关于尚未盈利的Biotech而言，大额首付款可径直补充研发干预、复旧管线推广。但另一方面，部分企业过度聚焦“首付款范围”，而疏远了管线自己的公共竞争力与国际相助伙伴的长期协同性，导致后续竖立、买卖化里程碑因临床数据不足预期或相助休止而无法杀青。  

更值得热心的是，刻下公共革命药商场更垂青“互异化靶点+临床未孤高需求+数据考据”的概述价值。若仅依赖首付款“讲故事”，而贫瘠塌实的公共临床数据，很难在国际相助中占据订价权与主动权。

“这正好印证了‘用临床数据语言’才是BD可抓续增长的中枢逻辑。”该分析师说。

要着实实现从“首付款运行”到“公共价值分享”的转型，中国革命药企需加快发力。在上述分析师来看，不错对准三方面：率先， 聚焦互异化管线，夯实临床价值底层逻辑。首付款上下实质上是国际药企对管线“潜在商场空间+技能稀缺性”的预判，但最终能否杀青更高里程碑付款，取决于居品的临床疗效与买卖化后劲。企业需更精确地选拔“国际竞争款式邃密、临床需求未孤高”的靶点，幸免同质化内卷；其次，长远公共临床相助，构建“数据-信任-收益”正轮回。原土革命药企需更积极地参与国际多中心临床老练，用公共认同的临床数据冲破“仅适用于原土商场”的质疑，从而培植后续里程碑考虑的话语权；此外，多元化BD模式，拓展非首付款收益起首。除传统的License-out外，企业可探索“集中竖立+分红”“区域权利分层授权”“技能平台授权”等多元模式。同期，通过早期管线的分阶段授权，漫衍单一管线的风险并获取抓续现款流。  

不难发现，从早期单个企业突破到如今集体性的公共相助，中国革命药企已从“卖青苗”的质疑声中走出，缓缓成长为公共医药革命不成或缺的力量。将来，跟着更多企业以塌实的临床数据、互异化的管线布局和深度的国际相助解说自身实力，“依赖首付款”的短期逻辑将缓缓让位于“长期价值杀青”的可抓续增长模式——这既是革命药企国际化的必经之路，亦然中国医药产业升级的要津一步。

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